Discounted Cashflow

Der Discounted Cashflow (DCF) ist eine Bewertungsmethode zur Ermittlung des Unternehmenswerts. Bei diesem Verfahren werden zukünftige Zahlungsströme (Cashflows) auf den heutigen Zeitpunkt abgezinst, um den aktuellen Wert eines Unternehmens zu bestimmen.

Die DCF-Methode basiert auf der Annahme, dass der Wert eines Unternehmens von seiner Fähigkeit abhängt, in Zukunft Cashflows zu generieren.

• Unternehmensbewertung: Das DCF-Verfahren ermöglicht eine objektive Bewertung des Unternehmens, was besonders bei Fusionen, Übernahmen oder Börsengängen wichtig ist.

• Investitionsentscheidungen: Unternehmen können mithilfe der DCF-Methode verschiedene Investitionsmöglichkeiten vergleichen und die profitabelsten Optionen auswählen.

• Strategische Planung: Die Analyse zukünftiger Cashflows hilft bei der langfristigen Unternehmensplanung und der Identifikation potenzieller finanzieller Engpässe.

• Performancemessung: Das DCF-Verfahren kann zur Bewertung der Unternehmensleistung und zur Überprüfung, ob Wertsteigerungen erzielt wurden, eingesetzt werden.

• Transparenz für Investoren: Die DCF-Methode bietet Investor:innen einen Einblick in die erwartete zukünftige Leistung des Unternehmens.

Die Discounted Cashflow-Methode umfasst mehrere Schritte:

1. Prognose der zukünftigen Free Cashflows: Basierend auf Annahmen über Umsatzwachstum, Kosten und Investitionen werden die erwarteten Cashflows für einen bestimmten Zeitraum (meist 5 bis 10 Jahre) geschätzt.

1. Berechnung des Abzinsungssatzes: Hierfür wird oft der WACC-Ansatz (Weighted Average Cost of Capital) verwendet, der die Kapitalkosten des Eigen- und Fremdkapitals berücksichtigt.

1. Abzinsung der Cashflows: Die prognostizierten Cashflows werden mit dem ermittelten Abzinsungssatz auf den heutigen Zeitpunkt diskontiert.

1. Berechnung des Residualwerts: Für die Zeit nach dem Prognosezeitraum wird ein Endwert (Terminal Value) berechnet und ebenfalls abgezinst.

1. Summierung: Die abgezinsten Cashflows und der Residualwert werden addiert, um den Unternehmenswert zu ermitteln.

Je nach Anwendung der DCF-Methode (Entity-Methode oder Equity-Methode) können sich die genauen Berechnungsschritte leicht unterscheiden.

Die Interpretation des Discounted Cashflow erfolgt folgendermaßen:

• Ein positiver DCF-Wert deutet darauf hin, dass das Unternehmen oder Projekt Wert schafft und somit eine lohnende Investition darstellen könnte.

• Ein negativer DCF-Wert signalisiert, dass das Unternehmen oder Projekt Wert vernichtet und möglicherweise keine gute Investition ist.

• Bei der Unternehmensbewertung wird der ermittelte DCF-Wert oft mit dem aktuellen Marktwert verglichen. Liegt der DCF-Wert über dem Marktwert, könnte das Unternehmen unterbewertet sein und umgekehrt.

Es ist wichtig zu beachten, dass die DCF-Methode auf Prognosen und Annahmen basiert. Daher sollten die Ergebnisse immer kritisch hinterfragt und mit anderen Bewertungsmethoden verglichen werden.

Ein Unternehmen erwartet folgende Free Cashflows für die nächsten drei Jahre:

• Jahr 1: 100.000 €
• Jahr 2: 120.000 €
• Jahr 3: 140.000 €

Der Abzinsungssatz (WACC) beträgt 10 %.

Berechnung:

• Jahr: 100.000 € / (1 + 0,10)^1 = 90.909 €
• Jahr: 120.000 € / (1 + 0,10)^2 = 99.174 €
• Jahr: 140.000 € / (1 + 0,10)^3 = 105.080 €

Summe der abgezinsten Cashflows: 295.163 €

In diesem vereinfachten Beispiel beträgt der Unternehmenswert basierend auf den prognostizierten Cashflows der nächsten drei Jahre 295.163 €. In der Praxis würde man zusätzlich einen Residualwert berechnen und weitere Faktoren berücksichtigen.

Der Discounted Cashflow bietet sowohl Vorteile als auch Nachteile bei der Unternehmensbewertung und Investitionsanalyse.

Trotz seiner Nachteile ist der Discounted Cashflow eine weit verbreitete und anerkannte Methode zur Berechnung des Unternehmenswerts. Er bietet eine fundierte Grundlage für Investitionsentscheidungen und strategische Planungen, sollte aber immer im Kontext anderer Bewertungsmethoden und qualitativer Faktoren betrachtet werden.