Cashflow

Der Cashflow zählt zu den wichtigsten betriebswirtschaftlichen Kennzahlen, die Aufschluss über die Finanz- und Ertragskraft eines Unternehmens gibt. Sie unterstützt Unternehmen bei der Finanzplanung. Gleichzeitig können beispielsweise Investoren erkennen, in welchem Maß sich ein Unternehmen von innen heraus finanzieren kann (Innenfinanzierung) und welches Wachstumspotenzial in einem Unternehmen steckt. 

Der Cashflow sagt aus, ob ein Unternehmen 

Die Entwicklung des Cashflows spielt daher auch eine wichtige Rolle bei der Erstellung einer Kapitalflussrechnung als Teil des Konzernabschlusses eines Unternehmens. 

Im Gegensatz zur Liquidität eines Unternehmens, die sich immer auf einen bestimmten Zeitpunkt bezieht, zeigt der Cashflow die Veränderung der Finanz- und Ertragskraft über einen bestimmten Zeitraum.

Um den Cashflow zu ermitteln, ist systematisches und übersichtliches Finanzreporting wichtig.

Der Cashflow setzt sich aus drei unterschiedlichen Arten zusammen:

Der operative Cashflow bezieht sich auf die normale Geschäftstätigkeit des Unternehmens. Bei der Berechnung werden nur Erträge und Ausgaben aus der laufenden Geschäftstätigkeit mit einbezogen. Der operative Cashflow dient als Indikator, ob ein Unternehmen in der Lage ist, Investitionen aus eigener Kraft zu tätigen. Bei einem anhaltend negativen operativen Cashflow droht dem Unternehmen Zahlungsunfähigkeit und Verschuldung bis hin zur Insolvenz.

Unternehmen mit einem positiven Cashflow hingegen verfügen über ausreichend liquide Mittel, Investitionen aus eigener Kraft zu tätigen und wettbewerbsfähig zu bleiben. 

Der operative Cashflow oder auch Brutto-Cashflow kann mit der direkten sowie mit der indirekten Methode berechnet werden. Zieht man vom Brutto-Cashflow die tatsächlich gezahlten Steuern ab, erhält man den Netto-Cashflow.

Bei der direkten Methode werden die zahlungswirksamen Aufwendungen von den zahlungswirksamen Erträgen abgezogen:

Direkter Cashflow = zahlungswirksame Erträge – zahlungswirksame Aufwendungen

Zu den zahlungswirksamen Erträgen zählen

Zu den zahlungswirksamen Aufwendungen zählen

Vereinfacht gesagt werden bei der direkten Methode die Einzahlungen und Auszahlungen gegenübergestellt.

Bei der indirekten Methode ergeben der Jahresüberschuss nach Steuern abzüglich der zahlungsunwirksamen Erträge zuzüglich der zahlungsunwirksamen Aufwendungen den operativen Cashflow. Alle notwendigen Kennzahlen, um den operativen Cashflow nach der indirekten Methode zu berechnen, können der Bilanz entnommen werden.

Zu den zahlungsunwirksamen Erträgen zählen

Zu den zahlungsunwirksamen Aufwendungen zählen

Der Cashflow aus Investitionen zeigt die Differenz zwischen den Erträgen und Ausgaben für Sach- oder Vermögenswerte eines Unternehmens auf. Um ihn zu berechnen, werden Auszahlungen für Investitionen in Anlagevermögen und Auszahlungen für Investitionen in Finanzanlagevermögen von den Einzahlungen aus Abgängen von Finanzanlagevermögen abgezogen.

Die Erträge und Ausgaben, die das Eigenkapital eines Unternehmens betreffen, werden im Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit zusammengefasst. So führen beispielsweise die Ausgabe neuer Aktien zur Erhöhung des Eigenkapitals. Die Auszahlungen von Dividenden an Aktionärinnen und Aktionäre oder die Tilgung von Schulden hingegen verringern das Eigenkapital eines Unternehmens. 

Um den Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit zu berechnen, gilt die folgende Formel: 

Einzahlungen aus Eigenkapitalzuführungen 

– Auszahlungen an Eigentümer:innen und Gesellschafter:innen 

+ Einzahlungen aus der Begebung von Anleihen und der Aufnahme von Krediten 

– Auszahlungen aus der Tilgung von Anleihen und Krediten 

Die Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Anlageberatung (DVFA) veröffentlicht gemeinsam mit der Schmalenbach-Gesellschaft für Betriebswirtschaft e. V. (SG) eine Empfehlung zur Berechnung eines nachhaltigen Cashflows mithilfe der indirekten Methode:

Jahresüberschuss/-fehlbetrag vor Gewinnabführung bzw. Ergebnis nach Steuern

+/- Abschreibungen/Zuschreibungen auf Gegenstände des Anlagevermögens

+/- Veränderungen der langfristigen Rückstellungen 

+/- sonstige zahlungsunwirksame Aufwendungen und Erträge 

= Cashflow nach DVFA/SG

Das Geld, das am Ende einer Geschäftsperiode zur Verfügung steht, um Dividenden an die Aktionärinnen und Aktionäre oder Kredite zurückzuzahlen, wird als Free Cashflow bezeichnet. Um den Free Cashflow zu berechnen, wird der Cashflow aus der Investitionstätigkeit eines Unternehmens von dem operativen Cashflow abgezogen.